Иене не дали взлететь. Прогноз по йене USDJPY на неделю от 07.08.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Банк Японии действует очень четко

Нормализовать монетарную политику BoJ — осознанная необходимость. Однако как это сделать, чтобы не навредить? На руку «быкам» по USDJPY сыграли не только благоприятный внешний фон, но и эффективные действия Банка Японии.

Фундаментальный прогноз по иене на неделю

Скорость имеет значение. Несмотря на то, что Банк Японии перешел от жесткого регулирования кривой доходности к гибкому, он не позволит ставкам до долгам слишком быстро приблизиться к 1%. Регулятор уже несколько раз входил на рынок с предложением о покупке облигаций. На неделе к 4 августа речь шла о ￥400 млрд, как только доходность достигла 0,65%. Ее американский аналог растет быстрее, поэтому ралли USDJPY выглядит закономерным.

Июльский вердикт Кадзуо Уэды и его коллег стал громом среди ясного неба. Тот факт, что диапазон +/-0,5% является теперь не жестким, а предпочтительным, был воспринят как первый шаг BoJ на пути нормализации денежно-кредитной политики. В результате появилось множество «медвежьих» прогнозов по USDJPY. Действительно, если ФРС стоит на пороге окончания цикла монетарной рестрикции, а Банк Японии ее только начинает, паре предначертан поход на юг. В теории. На практике все оказалось сложнее.

Ранний выход из мягкой денежно-кредитной политики в настоящее время не выгоден ни центробанку, ни правительству. По сути он означает, что BoJ объявил победу над дефляцией. Это должно произойти только в том случае, если потребительские цены закрепятся вблизи 2%, а средние зарплаты будут расти на 3% на устойчивой основе. Судя по протоколу последнего заседания, только один член Совета управляющих считает, что это уже произошло. Остальные очень сильно сомневаются. Одновременно риски повышения ставки овернайт усиливают головные боли премьер-министра и его команды. Еще бы! Япония обладает наибольшим удельным весом госдолга в ВВП среди развитых стран.

Соотношение госдолга к ВВП

Источник: Bloomberg.

Согласно расчетам Министерства финансов, если доходность 10-летних облигаций вырастет на 100 б.п. по сравнению с базовым уровнем, платежи по обслуживанию долга увеличатся на ￥3,6 трлн. к 2026. Ожидается, что в 2023/2024 финансовом году Япония потратит 22,1% из своего бюджета на расходы по обслуживанию задолженности. Одновременно, рост долгового бремени может еще больше понизить кредитный рейтинг страны.

Кредитные рейтинги развитых стран

Источник: Bloomberg.

Таким образом, ни правительству, ни Банку Японии не выгоден отказ от ультра-мягкой монетарной политики. Однако рано или поздно BoJ будет вынужден от нее отказаться. Эти ожидания поддерживают спрос инвесторов на иену. Как, впрочем, и страхи перед рецессией в экономике США. Некоторые инвесторы-участники опроса MLIV Pulse, считают, что экономический спад произойдет в 2023 или в 2024. При этом падение доходности трежерис и рост интереса к активам-убежищам приведут к снижению USDJPY.

Торговый план по USDJPY на неделю

Долгосрочные перспективы пары являются«медвежьими», однако на среднесрочном горизонте инвестирования она, вероятнее всего, начнет консолидироваться. Мы должны быть готовыми отрабатывать как покупки, так и продажи USDJPY. Прорыв поддержки на 141,45, либо отбой от зоны конвергенции на 142,35-142,65 — повод для открытия шортов. Если цена закрепится выше данной области, то можно рассмотреть длинные позиции.

Аналитика Litefinance