Иену зажали в тиски. Прогноз USDJPY на неделю от 26.02.2024: Среднесрочный фундаментальный анализ. Рынок бросил перчатку Банку Японии

Пока Минфин Японии потчует рынки вербальными интервенциями, а BoJ настаивает на нормализации денежно-кредитной политики, котировки USDJPY идут вверх. Торговый план.USDJPY

Фундаментальный прогноз по иене на неделю

Запасайтесь попкорном! Если в 2023 весь финансовый мир следил за противостоянием ФРС и рынков, то в 2024 Федрезерв поменялся ролями с BoJ. Несмотря на замедление инфляции в Японии, центробанк настаивает на нормализации денежно-кредитной политики. Инвесторы согласны, но этого недостаточно, чтобы развернуть восходящий тренд по USDJPY. Хедж-фонды активно продают иену, глядя на исторические максимумы Nikkei 225.

Прошло 34 года с тех пор, когда японский фондовый индекс поставил рекорд, и только теперь он смог его обновить. Однако если в 1980-х именно Япония была локомотивом глобального экономического роста, то сейчас она скорее архипелаг всеобщей тревоги. Рецессия во втором полугодии 2023 сместила страну с третьей строчки крупнейших экономик мира. Основной причиной ралли Nikkei 225 является отнюдь не исключительность как в США. В его основе лежат потрясающая корпоративная прибыль. В том числе, обусловленные слабой иеной в условиях ориентации экономики на экспорт.

В итоге, согласно исследованию Societe Generale, прибыль на акцию падает везде, кроме Японии.

Динамика прибыли на акцию

Источник: Bloomberg.

Рынок долевых бумаг Японии выглядит недооцененным, что приводит к переливу капитала из Северной Америки и Европы в Азию в рамках диверсификации портфелей. Одновременно нерезиденты страхуют валютные риски, покупая USDJPY. При этом стоимость хеджирования иены отрицательна, то есть на этой операции можно заработать дополнительно к прибыли от прироста капитализации Nikkei 225. Неудивительно, что спекулянты нарастили нетто-шорты по «японке» вдвое с начала года. 

На другой стороне баррикад стоят правительство и BoJ. Министерство финансов не устает потчевать рынки вербальными интервенциями, а Кадзуо Уэда – намеками на нормализацию денежно-кредитной политики. По словам управляющего Банка Японии, трендовый CPI во главе с инфляцией услуг ускоряется по мере того, как сильный рынок труда подталкивает вверх зарплаты. Глядя на ожидаемое экспертами Bloomberg замедление потребительских цен в январе с 2,6% до 2,1% и базовой инфляции – с 2,3% до 1,8% г/г, с этим можно поспорить. Но решения о монетарной рестрикции принимает BoJ. Вероятно, он считает снижение темпов роста CPI коррекцией к восходящему тренду.

Таким образом, официальный Токио противостоит финансовым рынкам, что сужает торговый диапазон USDJPY. Речь идет о самой низкой месячной волатильности иены с марта 2022, что само по себе является плохой новостью для нее как валюты фондирования операций carry trade.

Динамика волатильности иены

Источник: Bloomberg.

Торговый план по USDJPY на неделю

По мере приближения апреля, когда 80% экспертов Bloomberg ждут старта нормализации денежно-кредитной политики BoJ, маятник, наконец, качнется в сторону «медведей» по USDJPY. Разворот восходящего тренда близок, поэтому продаем пару при падении ниже 150,1 либо на отбое от сопротивления на 151,2.

Аналитика Litefinance